Iniciar la normalización (sin llamarlo así)
Dura tarea la del BCE en su reunión de este jueves. Me refiero a la necesidad de mantener las condiciones financieras acomodaticias al mismo tiempo que introduce un mensaje sobre la posibilidad de un próximo final de las medidas monetarias extremas. Más allá de la presión indirecta que supone que la Fed cambie el sesgo de su política en diciembre (y lo certifique con una nueva subida de tipos de interés en un escenario de inflación en niveles objetivos y tasa de desempleo en el nivel más bajo nueve años), lo cierto es cada vez hay más estudios que cuestionan la eficacia de las medidas monetarias excepcionales.
Estrategia de salida
La política monetaria expansiva no puede solucionar un problema Estructural de crecimiento.
Recuperen el aliento
Los mercados viven de expectativas. Y la incertidumbre política supone un factor negativo a la hora de plantearte el futuro. Pero, también deben ser conscientes de cómo los mercados se han ido centrando progresivamente en el corto plazo. Superadas las elecciones en EE.UU., la evolución en el corto plazo queda condicionada a los fundamentales.
¿De verdad sólo los bancos deben hacer ajustes?
En un escenario de este tipo los ajustes exigidos al sector financiero mundial pueden no tener fin.
Draghi: Dejar la puerta abierta
Y es que la ambigüedad se ha convertido en algo ya habitual en los discursos de los bancos centrales. Ambigüedad que se refleja también en la parte del Comunicado del G-20 del fin de semana pasado, con respecto al deseable equilibrio de políticas económicas. Ambigüedad que organismos como el BIS o el FMI muestran de forma ya normal en sus conclusiones, al calibrar los riesgos derivados de los excesos de política monetaria expansiva. Pero advirtiendo de los riesgos, otros riesgos, en caso de una normalización monetaria rápida. La Fed lleva ya más de ocho meses meditando subir los tipos de interés…¿está siendo demasiado rápida?
Límites en política monetaria
Los bancos centrales están ofreciendo dinero gratis»… ¿Cuántas veces han escuchado esta expresión? Sin duda, una expresión totalmente errónea. Aunque admito que unos tipos de interés bajos, incluso nulos, inducen al error.
Aprovechando el 4 de julio
Para muchos estadounidenses es una semana semifestiva. Un momento de calma tras los sobresaltos derivados del Brexit. Sí, los riesgos derivados del proceso de desconexión de Reino Unido de la Unión Europea no sólo se perciben en Europa. De hecho, según estamos escuchando a varios consejeros de la Fed, probablemente son lo suficientemente relevantes como para dificultar que el proceso de normalización de tipos siga adelante… a corto plazo. Ya saben que el mercado no descuenta nuevas subidas de tipos de interés oficiales antes de mediados del próximo año.